В странах с развитыми финансовыми рынками инвесторы усвоили элементарные требования, которым должны удовлетворять разные формы сбережений. Прежде всего, инвестор должен знать, сколько времени вложенные им средства будут ему недоступны, и исходя из этого планировать свои инвестиции. Ко времени возврата вложений их владелец должен быть уверен в том, что сможет получить наличные деньги (т. е. в ликвидности своих вложений). Иначе накопления теряют смысл. И наконец, насколько надежна данная форма вложения. Вписываются ли в эти требования ПИФы? По сути вложения в открытый ПИФ аналогичны банковскому вкладу "до востребования" – их можно изъять в любой момент. Однако в банке по этому вкладу обычно самая низкая доходность, в паевом фонде – она выше, примерно, как по срочному вкладу, а сами вложения сроком не связаны. Правда, это касается только открытого паевого фонда. Его управляющая компания обязана продавать инвестиционные паи и выкупать их по требованию пайщиков ежедневно. Кроме открытого, предусмотрен и другой тип ПИФа – интервальный. Он "раскрывается" для инвесторов в заранее определенные управляющей компанией в правилах фонда и известные всем желающим сроки, но не реже одного раза в год. При этом принимать заявки компания должна в течение 14 дней, а выплатить деньги за выкупленные паи – не позднее 15 дней со дня принятия заявки на выкуп. Чтобы управляющая компания могла выполнить свои обязательства по выкупу паев, активы открытого фонда должны быть более ликвидными, чем интервального. Понятно, что наиболее ликвидны наличные деньги, а наименее — недвижимость, земля. Поэтому активы открытого ПИФа могут составлять только денежные средства (в том числе банковские депозиты, иностранная валюта) и ценные бумаги, имеющие рыночную котировку, – государственные ценные бумаги Российской Федерации и ее субъектов, муниципальные ценные бумаги, акции российских акционерных обществ и облигации открытых акционерных обществ, если выпуск облигаций сопровождался регистрацией проспекта эмиссии, акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций (из-за ограничений, накладываемых Центробанком, за 4 года работы паевые фонды так реально и не получили возможности включать в свои активы иностранные ценные бумаги). Интервальному ПИФу разрешены, кроме того, некоторые активы с низкой ликвидностью, например, некотируемые ценные бумаги (в определенном соотношении к остальным бумагам в портфеле фонда), контрольные пакеты акций закрытых АО (не менее 75% акций), недвижимость. А для повышения ликвидности активов такого фонда от управляющей компании требуется, чтобы ценные бумаги, имеющие рыночную котировку, составляли не менее 30% от стоимости активов ПИФа. Низколиквидные активы обязан оценивать независимый оценщик.
Как и кем создается ПИФ? Созданием ПИФа занимается управляющая компания, но не любая, а только та, которая получила лицензию на управление имуществом именно паевых инвестиционных фондов в Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Лицензии на управление иными инвестиционными фондами не годятся. ФКЦБ — государственный орган, регулирующий рынок ценных бумаг в целом и ПИФы как одного из его участников. Получив лицензию, управляющая компания должна заключить договоры со специализированным депозитарием, специализированным регистратором, аудитором, независимым оценщиком (только в случае интервального фонда и если в портфеле есть активы, подлежащие оценке), агентами по размещению и выкупу паев – все они будут обеспечивать деятельность фонда. Кроме того, управляющая компания должна зарегистрировать в ФКЦБ "Правила паевого инвестиционного фонда" и "Проспект эмиссии инвестиционных паев". После этого не позднее чем через 180 дней можно начинать первичное размещение инвестиционных паев, в течение которого компания открытого ПИФа обязана собрать не менее 2,5 млн рублей, а компания интервального " не менее 5 млн. При первичном размещении паев все начальные расходы, связанные с доверительным управлением, управляющая компания берет на себя (потом их компенсирует) и сама устанавливает стоимость пая. Но эта стоимость обязательно должна быть неизменной в течение всего периода первичного размещения паев, который не может превысить три месяца. Все это время компании запрещено выкупать паи.